2025 年上半年，群众 AI 算力需求呈爆发式增长，数据中心算作算力基础设施的中枢载体，本应迎来行业红利期。然则，国内 IDC（互联网数据中心）与云计较鸿沟的头部企业之一 —— 光环新网（300383.SZ），却交出了一份近十年来同期最差的半年报，与行业热度造成较着反差。

据 2025 年半年报流露，光环新网上半年终了营收 37.16 亿元，同比下滑 5.15%；更为夺方针是，公司归母净利润仅 1.15 亿元，同比下落 57.01%，这一净利润范围不仅较前年同期 “腰斩”，更是创下近十年同期最低水平。算作主营 IDC 租出与云计较劳动的企业，在算力需求井喷的商场环境中，光环新网为何会堕入“营收利润双降” 的逆境？

IDC 业务：机柜 “量增价减”，供需失衡下的竞争困局

IDC 业务是光环新网的根基之一，亦然公司此前多年的增长引擎。但 2025 年上半年，这一业务却堕入 “干与加码却营收下滑” 的矛盾所在。

半年报数据流露，推崇期内光环新网在 IDC 机柜膨胀上动作频频：新投放机柜 1.6 万个，适度 2025 年 6 月底，公司已投产机柜总额打破 7.2 万个，较上年同期的 5.6 万个增长 28.6%，膨胀力度不行谓不大。

然则，机柜数目的大幅加多并未振荡为营收增长 —— 上半年 IDC 业求终了营收 10.7 亿元，同比反而下降 2.08%。“量增价减” 的背后，是 IDC 行业供需关系的剧烈变化。

关于营收下滑，光环新网在半年报中讲授为 “IDC 租出价钱下降，以及部分客户因谋略策略调节出现退租等情况影响”。

耐久追踪数据中心行业的分析师展开国在收受界面新闻采访时暗示：“2024 年以来，国内新基建政策抓续鼓动数据中心开拓，各地数据中心面容密集落地，导致商场供给在短期内远超需求。当今宇宙数据中心行业平均上架率不足 60%，部分区域致使低于 50%，供需失衡胜利激励了强烈的价钱竞争。”

在价钱战的压力下，光环新网 IDC 业务的盈利智商也同步下滑。上半年该业务毛利率降至 32.71%，较上年同期下降 1.8 个百分点。

IDC业务的中枢利润来自 “机柜租出价差”—— 即机柜开拓老分内管与租出收入的差额，而现时 “上架率低 + 租出价降” 的双重挤压，让这一业务的盈利空间胁制收窄。

亚马逊云计较协作模式受限，濒临不行逆下滑

淌若说 IDC 业务的逆境是 “阶段性供需失衡” 所致，那么光环新网的另一中枢业务 —— 云计较，则濒临着更难逆转的下滑态势。

2025 年上半年，光环新网云计较及关系服求终了收入 25.7 亿元，同比下滑 7.67%，下滑幅度超过 IDC 业务；更严峻的是，该业务毛利率已降至 7.76%，较上年同期下降 1.69 个百分点，接近 “微利” 。算作公司营收占比超69%的中枢业务，云计较的抓续下滑，胜利累赘了公司举座事迹。

门径路云计较业务的逆境，就必须追忆其业务根源。由于国内对数据主权和腹地化运营的条目，外资云劳动商无法孤苦在华开展业务，必须与抓有 IDC 派司的原土企业协作。光环新网算作国内首批取得 IDC 派司的企业，早在 2016 年便与亚马逊 AWS 达成协作，缔结《运营公约》：由光环新网讲求 AWS 北京区域的基础设施运营（如数据中心开拓、劳动器部署），亚马逊提供技能授权与云劳动支抓。这一协作模式，曾是光环新网云计较业务的 “护城河”，但如今却成为其发展的 “镣铐”。

“亚马逊云计较在中国的运维劳动依托于光环新网，这种‘外资技能 + 原土运营’的模式，导致居品发布经由极为复杂。” 云计较行业资深东说念主士崔成栋对界面新闻暗示，“比如亚马逊云计较群众范围内的新功能更新，要落地到中国区域，需要经过光环新网的基础设施适配、腹地合规审核等多设施，反映速率比阿里云、腾讯云等国产厂商慢。在AI期间，技能迭代速率等于竞争力，这种滞后胜利导致客户流失。”

除了反映速率，价钱竞争力的缺失也让光环新网堕入被迫。崔成栋进一步指出：“连年来阿里云、华为云等国产厂商为霸占商场，时常推出降价、补贴政策，而光环新网的云计较劳动订价需与亚马逊云计较协同，无法活泼调节价钱，在国产厂商的‘激进首要’下，价钱上风安详丧失。”

从数据来看，光环新网云计较业务的下滑已抓续多个季度，2024年全年该业务营收同比下滑7.9%，流露出这一业务的逆境并非短期波动，而是模式受限与竞争加重共同导致的 “不行逆趋势”。

固定钞票暴增，折旧压顶

在两大中枢业务盈利智商下滑的同期，光环新网的固定钞票范围却在 2025 年上半年迎来 “跳涨”，这一变化胜利加重了公司的利润压力，并激励了商场对其膨胀合感性的质疑。

半年报流露，2025 年上半年，光环新网完成了上海嘉定二期数据中心面容与天津宝坻部分数据中心面容标拜托责任，这两个大型面容标落地，让公司固定钞票范围从 “安稳区间” 跃升至历史新高 ——2022年至2024年第三季度，公司固定钞票范围恒久踏确实80亿元之下，而适度2025年6月底，公司固定钞票照旧达到100.05亿元。

数据起首：Wind、界面新闻酌量部

固定钞票的大幅加多，胜利推高了公司的折旧用度。凭据司帐准则，数据中心等固定钞票需按年限计提折旧，面容干与越大，每年的折旧用度越高。2025 年上半年，光环新网固定钞票折旧、油气钞票损耗等用度悉数达 4.25 亿元，创历史新高 —— 这一数字是公司上半年归母净利润（1.15 亿元）的 3.69 倍。

数据起首：Wind、界面新闻酌量部

不外，光环新网似乎并未收缩将来的投资筹算。按照单机柜4.4KW统计，公司在宇宙范围内贪图机柜范围已超过23万个，而公司截止2025年6月底还唯有7.2万个机柜，这意味着将来仍有15.8万个机柜的开拓筹算，是现时已投产范围的2.2倍。

从在建工程的角度看，光环新网在履历二季度的巨额机柜拜托后，在建工程尽管回落至19.32亿元，但仍处在历史较高位区间。

数据起首：Wind、界面新闻酌量部

某IDC公司战术部门讲求东说念主毛浩军合计，“在现时IDC行业上架率和租出价钱双双承压的布景下，链接大幅膨胀，骨子上是又走回‘内卷’的路，隐患重重。”

推高欠债激进膨胀，经济性安在？

巨额的固定钞票干与，需要纷乱的资金营救，而这也让光环新网的有息欠债范围大幅攀升。

半年报数据流露，适度 2025 年 6 月底，公司短期借债达 17 亿元，较上年同期的 9.42 亿元增长 80.4%；耐久借债达 34.37 亿元，较上年同期的 20.48 亿元增长 67.8%；有息欠债悉数达 51.37 亿元，较上年同期增长 72.6%。欠债范围的快速增长，意味着公司的财务老本将同步高潮 —— 利息开销的加多，将进一步挤压利润空间，与高额折旧造成 “双重压力”。

通讯行业分析师赵恒斌向界面新闻记者指出“从行业对比来看，现时国内头部IDC企业如万国数据、世纪互联已纷纷调节战术，从'范围膨胀' 转向'密致化运营'，通过进步现存机柜的上架率、优化客户结构（如聚焦高毛利的AI客户）来改善盈利智商，而非链接大范围新建机柜。”

在此布景下，光环新网的膨胀策略，显得尤为激进。关于IDC企业而言，数据中心开拓属于重钞票投资，前期干与大、回收周期长（世俗 5-8 年），若依赖债务融资鼓动膨胀，一朝行业需求不足预期，将濒临 “营收下滑 + 欠债高企” 的双重风险。

2025 年不仅光环新网是事迹的 “隆冬”，更是战术调节的要道期。在AI算力爆发的大趋势下，企业唯有适合行业变化，均衡短期盈利与耐久发展，才调在强烈的竞争中重拾增长能源，不然，激进膨胀带来的可能不是 “光环”，而是更大的谋略风险。